我国企业资本运营模式的探讨

摘要：资本运营是市场经济条件下企业快速扩张和实现全球战略的途径之一。本文从分析中国部分企业资本运营实践中存在的误区，分析TCL集团、海尔集团资本运营的成功模式，总结了我国企业资本运营模式在实施中应具备的几个特征。

关键词：企业 资本 运营模式 探讨

20世纪90年代以来，世界范围的资本运营风潮日益兴起，资本运营的规模不断扩大，兼并收购、公司重组已经成为公司资本扩张的主要方式。

一、资本及其资本运营的涵义

作为公司运作对象和扩张目标的主体，不同的经济学派对资本有各自的定义。从广义上来讲，一切可以带来价值保值、增值的要素，就是资本。本文认为，资本运营就是指公司把可以支配的资源和生产要素，优化配置，进行有效运营，以实现最大限度增值目标的经营活动。

二、中国企业资本运营中存在的误区

进入新世纪后，资本运营在中国企业中得到了普遍运用，也确实使的许多企业由小到大，迅速发展，但是，由于国内对资本运营的理论研究和实践探索时间较短、尚不成熟，与规范化的资本运营还存在较大的差距，加上资本运营所需的制度环境和条件尚不充分，资本运营在中国企业的实践中存在着诸多误区。

（一）误把资本运营理解为股票投资或金融商品买卖等资本直接运作行为

在现实中，许多企业片面地把资本运营视同于股票投资或者金融商品的买卖。企业通过证券投资这一资本的直接运作方式来实现企业资本的保值增值和对利润最大化的追求，本来无可厚非、不应指责。但是，如果一个企业放弃主营业务于不顾，把投资转化为投机，试图以此来弥补主营业务的不足。这不但有悖于资本运营的初衷和本质，而且有可能使企业进一步陷入困境。

（二）误把资本运营作为游离于生产经营之外的更为高级的经营形式

在当前有一种观点和倾向，认为资本运营是独立于生产经营而存在的，目的是提高资本使用效率和效益的经济行为，是比生产经营更为高级的经营方式。这种观点不仅在认识上是错误的，而且在实践中是有害的，它极有可能误导国有企业改革，把资本运营引入歧途。

（三）误把资本运营的目标定位于企业资产数量的多少

尽管以企业并购为主要内容的资本运营在一定程度上是通过把资产这个“蛋糕”做大来实现规模效益，但它必须正确把握资本运营的“度”。在现实实践中，许多企业忽视资本效益原则，片面追求资产规模的扩大，不注重企业内部的产业关联，盲目并购其他企业，结果企业的资本运营不但不能实现预期目标，相反却使企业步入困境。

（四）误把资本运营作为一种改革的时髦而忽视资本运营的实质

资本运营作为市场经济条件下经济主体实现规模效益的高效率经营形式，其根本目的在于解决国有企业改革深层次问题，从整体上提高国有经济效益。然而，在资本运营实践操作中，许多企业把它作为一种改革时髦来赶，只重形式、忽略实质，务虚不务实，把企业是否进行资本运营当作衡量企业经营者政绩、魄力和企业发展好坏的标准。

（五）误把企业经济规模等同于规模经济

规模经济本质上是一种适应性生产经营规模带来的效率与效益。经济规模仅仅是一个总量概念，并不涉及成本收益分析。成本低、收益递增的经济规模才可以称之为规模经济。

（六）误把企业经济范围等同于范围经济

经济范围与范围经济既有联系又有区别。范围经济作为规模经济的一种转化形式，是需要一系列严格约束条件的。企业并购并不是简单的1+l的组合，不是生产要素的随机与简单叠加，而必须实现企业内部的优势互补，形成集团内的专业分工。

三、两大企业集团资本运营的成功模式

上述六大误区在中国企业资本运营的实践操作中普遍存在，然而还是有一些企业集团取得了很大成功，例如海尔、TCL等企业就结合自身的结构、特点和中国的经济制度制定了适合自身的运营模式，它们的成功对我国企业集团的发展有着深远的意义。那么，让我们来看看成功者是如何打造自己的资本运营模式的。

（一）TCL集团----整体上市模式

“品牌似帆、资本是船”，这是对TCL品牌经营和资本运营上的恰当的比喻。2004年1月，TCL集团的“阿波罗计划”正式得以实施，即TCL集团吸收合并其旗下上市公司TCL通讯，实现整体上市。这是企业集团资本运营的一个里程碑，不但给公司带来产业扩张的新契机，也为其带来一个新的资本运作平台。

（二）海尔集团----围绕核心产业低成本扩张模式

海尔模式的突出的特点是运营主体拥有强大的产业基础，并围绕自己的产业扩展进行资本运营。吃“休克鱼”，以文化整合为手段，是形成海尔产业“联合舰队”的核心路线，。其主要手段是：（1）整体兼并，也就是依托政府的行政划拨实现企业的合并。（2）品牌运作，以无形资产兼并有形资产，进行兼并重组。这种运营模式既是品牌运作的一种高级形式，又是海尔“先开市场，后建工厂”经营理念的具体体现，其已经超越了“吃休克鱼”的模式，而是通过强强联合，形成优势互补，新造一条“活鱼”。

四、我国企业有效的资本运营应具备的基本特征

综合上述模式的成功经验，在中国有效的资本运营方式应具有以下几个基本特征。

（一）应该有强大的产业支持，不是完全的股市操作。从现实来看，我国企业的资本运营要获得成功并给企业带来可持续的效益，须与产业支撑有紧密的有机联系。

（二）应该具有整体的战略设计，不是为了短期的股市炒作。资本运营是在长远的战略设计下进行，而且这种战略设计不仅仅着眼于国内的发展而是放眼于全球的比较优势和全球性的发展趋势。

（三）必须注重资金链条的完整性和现金流的通畅，不是依靠股市的冒险行为。尽管海尔的资本扩张是迅速的，但也是相对稳键的，形成了中国产业资本与金融资本的新型结合模式，从而保证了资本扩张中现金流的畅通和资金链条的完整性。

（四）应该强调资本运营过程的并购整合策略，不是仅仅关注并购行为本身。成功的企业在资本运营过程中都把整合视为非常重要的环节，甚至认为整合比并购本身更重要。

参考文献：

[1]范恒山，《资本运营的理论脉络》（M），中国财政经济出版社，2000.

[2]周 莉，《商业资本运营与投资银行》（M），经济管理出版社，2003.

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[4]张志远，资本运营的误区（N），搜狐财经网.

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[6]徐 艳，企业资本运营浅析（D），长沙理工大学管理学院.