资金盈亏与第三产业发展
[摘 要] 在第三产业发展的过程中，资金是一个重要的影响因素。由国民经济核算储蓄减去投资所形成的资金盈亏，是衡量资金盈余或不足的重要指标，考察资金盈亏对第三产业发展的影响很有必要，而我国极度缺乏这个方向的研究。通过对福建资金盈亏与第三产业发展的时间序列数据进行协整分析，发现这两个时间序列在较长时间里存在同向变动的关系，可以理解为以储蓄减去投资所形成的资金盈亏是第三产业发展的影响因素，资金越为充足，第三产业发展得就越快。
[关键词] 资金盈亏;第三产业发展;协整分析
[中图分类号] F822 [文献标识码] B
这里所说的资金盈亏是指一个经济体的储蓄减去投资，它考察了该经济体创造的收入与其支出情况，得到的结果是该经济体的自有资金的盈亏。从另一个角度看，资金盈亏是投资储蓄缺口的相反数。投资储蓄缺口的概念来自Chenery、Bruno（1962），用以研究发展中国家由于资金不足而形成的资金约束问题。资金盈亏是考察资金的重要概念。
在可能影响第三产业发展的各因素中，一个重要的因素是资金，非常有必要考察资金盈亏是否对第三产业发展具有影响。目前这个方向的研究在我国极为罕见，本文沿这个方向对福建进行研究。
一、方法与数据
（一）指标与数据
对于福建省每年的总储蓄和总投资，分别除以当年的GDP，得到相应的储蓄率和投资率。然后将储蓄率减去投资率，得到当年的资本盈亏，下文用yk表示。其中总储蓄的较为严格的计算方法，是由可支配收入减去总消费而得到，但可支配收入这个数据较难得到，因此本文采取我国处理该问题时的常用方法，以GDP减去总消费作为总储蓄。对于总投资，采用我国近些年常用的方法，即采用资本形成总额。相应地，以第三产业产值占GDP的比值作为衡量第三产业发展的指标，下文用tertiary表示。
本文全部数据来自2015年8月出版的《福建统计年鉴（2015）》，时间截取为邓小平南方讲话以后的1992年至2014年。使用的计算软件为2015年发布的Stata14。
（二）计算方法
由于资金盈亏（yk）与第三产业发展（tertiary）均为时间序列，因此可能存在单位根。从下文的单位根检验中可以看到，这两个时间序列均为一阶单整，I（1）。因此，考虑对这两个时间序列进行协整分析。
本文采用误差修正模型（error-correction model，ECM）进行计算分析，设定方程如下：
Δtertiaryt=α1Δtertiaryt-1+α2Δykt-1+γ（tertiaryt-1+βykt-1+c）+νt（1）
上式中yk与tertiary的含义见上，Δ为一阶差分算子，下标为不同时期，为随机误差项。这里我们最关心的主要是两个系数：γ与β。下面进行相关计算。
二、计算
（一）单位根检验
现在对资金盈亏（yk）与第三产业发展（tertiary）进行单位根检验。首先进行的是最为常见的ADF检验，其次进行Phillips-Perron检验。Phillips-Perron检验与ADF检验相比，采用了对自相关和异方差稳健的Newey-West标准差，可以认为是修正版的ADF检验。结果如下：
表1 对原序列与差分序列的单位根检验
综合上述2个检验的结果，对于时间序列的原序列来看，即使放松到10%的水平，也无法否定序列平稳的零假设。而对于其一阶差分序列来看，即使严格到1%的水平，也可以否定其平稳的零假设，从而可认为上述两个时间序列yk与tertiary是一阶单整的，I（1）。
（二）秩检验
在时间序列yk与tertiary都是一阶单整的情况下，现在考察它们之间是否存在协整关系，为此进行秩检验，结果如下：
表2 秩检验
上表括号中数字为5%水平关键值。可以看到，在5%水平下时间序列yk和tertiary存在一个协整关系，而其中就包括前面方程（1）的形式。
（三）系数计算
在完成上述检验后，可以进行误差修正模型的计算，结果如下：
Δtertiaryt=0.46Δtertiaryt-1-0.29Δykt-1-0.45（tertiaryt-1-0.43ykt-1-38） （2）
在上述计算中，我们关心的主要是对应方程（1）中的系数γ与β。现在将这两个系数的相关计算结果列于下表：
表3 协整估计系数
首先，这两个系数都为负数，符合预期。其次，这两个系数的绝对值也基本在合理的范围之内。最后，这两个系数的p值分别为0.01与0.00，达到了1%的显著水平。因此，上述计算结果还是比较令人满意的。这样，可以写出协整方程如下：
tertiary=0.43yk+38 （3）
从这里可以看到，在较长时间里第三产业的发展与资金盈亏之间存在较为稳定的同向变动关系。对这一关系可以理解为第三产业的发展有赖于资金的支持，在资金较为宽裕的时期，第三产业发展得相对快一些，而在资金较为紧缺的时期，第三产业发展得相对慢一些。
（四）估计后检验
对于上述估计，还需进行估计后检验，以确认估计的合理性。首先进行正态分布检验。在前面及后面的各种计算中，许多都是以正态分布假定为基础的，那么，这个正态分布假定是否成立呢？现在选择Jarque-Bera正态分布检验，结果如下：
表4 Jarque-Bera正态分布检验
从上述结果可以看到p值很大。通常P值在10%以上我们就不能否定零假设了，而上表最小的P值也高达29%，因此不能否定零假设。该检验的零假设为服从（联合）正态分布，从而可以认为服从正态分布。
其次进行的是Lagrange自相关检验，考察估计后的残差是否存在自相关，结果如下：
表5 Lagrange自相关检验
与上表结果类似，该计算的p值较大，因此不能否定零假设。该检验的零假设为不存在自相关，从而认为残差不存在自相关。
最后进行稳定性检验。如果系统不稳定，那么我们估计的结果及各种检验就会很不可靠。现采用特征根检验以考察系统稳定性。将一个特征根规范化为1，其余特征根及模的计算结果如下：
表6 稳定性检验
可以看到，在4个特征根中，一个特征根规范化为1，因此恰好在圆周上，其余的各特征根都在单位圆内，并且离圆周较远，从而可以认为上述模型是比较稳定的。
综合上述检验，可以认为前面的协整方程（3）是比较可靠的。
三、结论
长期以来，人们公认影响经济增长的一个重要因素是资金。在第三产业发展的相关研究中，资金也被认为是一个重要的影响因素。作为由储蓄减去投资所形成的资金盈亏指标，一方面在国民经济核算中是衡量资金盈余或不足的重要指标，另一方面是投资储蓄缺口的相反数，而投资储蓄缺口长期以来是经济研究中衡量资金约束的重要指标，因此，作为对资金的一种衡量，考察资金盈亏对第三产业的发展很有必要，而我国极度缺乏这个方向的研究。
本文对福建资金盈亏与第三产业发展的时间序列数据进行分析，经检验证实两者均为一阶单整，在此基础上进行协整计算，发现两个时间序列在较长时间里存在同向变动的关系。对这一关系可以理解为以储蓄减去投资所形成的资金盈亏是第三产业发展的影响因素，资金越为充足，第三产业发展得就越快一些，反之，如果资金较为紧缺，就会拖缓第三产业发展的步伐。
[参 考 文 献]
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[责任编辑：潘洪志]
